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多種因素促成鎳價下跌　　今年以來,LME鎳價格漲幅多達30%,從13980美元/噸下跌至目前多達20000美元/噸。主要是由于2014年1月12日開始繼續執行的印尼禁令紅土鎳礦出口容許國內外低成本鎳鐵的供應,而同時,消費中占比僅次于的300系列不刺繡鋼為剛剛須要,生產能力仍正處于擴展中,使全球鎳供需中期構成無法記起的缺口,而且預計到2015年底都無法獲得徹底解決?！　」P者指出,一方面由于鎳供應的減少(聞表格1),鎳價長年暴跌,14000美元/噸以下的價格完全高于電解鎳邊際成本,而國內鎳由于鎳鐵的大量投產(聞表格2),相對于LME鎳價更為弱勢運營,現貨市場鎳價由年初的13.08萬元/噸跌到至前期低點9.32萬元/噸,跌幅多達28%;另一方面,價格跌到至電解鎳邊際成本下方,在一定程度上容許了鎳供應躍進熱情;此外,印尼議會選舉、地方與國家利潤分配失衡及爭奪戰國際定價權等層面堪稱將嚴禁礦令政策沿襲;最后,對俄羅斯制裁、中國環保等政策因素造成供應急遽膨脹。

　　國內方面來看,鎳鐵供應自2011年開始多達電解鎳,以低成本、大擴展使得國內電解鎳價格正處于長年凌空,2013年平均進口虧損4600元/噸。從圖1可以顯現出,鎳鐵價格折鎳(100%,鐵成本不算入)自2012年下半年電解鎳/鎳鐵價格比基本保持在100以下,鎳鐵開始對電鎳構成大面積替代。隨著低鎳鐵規?；a及新工藝的用于,鎳鐵成本也近高于電解鎳,拖鎳價被動暴跌。

全球鎳供應由不足向緊缺改向反對鎳價續漲?！　‰m然目前鎳價下跌多達40%,印尼禁礦引發的缺口價格均衡上獲得了反映,但筆者指出印尼禁礦令僅有開始5個月左右,而國內由于紅土鎳礦有充裕的庫存儲備(年初2900萬噸,相等于5.5個月消耗量),確實的緊缺還沒獲得反映,所以未來鎳價格在持續性和走勢上仍將沿襲走高態勢恒定;另外俄羅斯的風險也是在預計之外,因此缺口不存在不斷擴大有可能;唯一能填補缺口的印尼礦產投資進展較慢。鎳資源產于及供應給定失衡。

　　世界鎳儲量主要產于在澳大利亞、俄羅斯、古巴、加拿大、巴西、新喀里多尼亞、南非、印度尼西亞和中國,大約占到世界鎳總儲量的90.6%。2013年世界鎳儲量為7400萬噸,其中30%為硫化礦,70%為水解礦(紅土鎳礦),硫化礦主要產于在俄羅斯、加拿大和中國,而水解鎳礦主要產于沿赤道南北緯度30度內,主要集中于在古巴、新喀里多尼亞、印尼、菲律賓、澳大利亞、多米尼加、巴西等地?！　?013年全球鎳礦產量為225萬噸,從圖2可以顯現出盡管鎳礦儲量僅次于為澳大利亞,但由于其主要早期研發集中于在硫化礦而忽略了水解礦的開發利用,在2012年后鎳礦產量開始領先于印尼居于第三位,2013年澳大利亞鎳礦供應量為25萬噸,2014年和2015年鎳礦產量預估為23.4萬噸和25萬噸總體保持平穩,不不存在較小快速增長潛力。

　　印尼在2009年以其紅土鎳礦鐵礦擴展便利等優勢代替俄淪為全球第一大鎳礦生產基地。在2013年產量超過47.7萬噸(金屬噸,折合),全球占比也由15%躍為18%。但在2014年禁礦令繼續執行影響下,2014年、2015年印尼礦產量或下降至16.2萬噸及20.9萬噸,同比2013年歷史峰值或上升31.5萬噸、26.8萬噸。

　　俄羅斯鎳礦供應居于全球第四位,2013年礦產量大約為18.5萬噸,占到比約為12%。大部分以硫化礦居多,礦鐵礦投資建設周期遠大于以水解礦居多的印尼,而且未來俄羅斯在鎳礦上的擴展能力也十分受限,預計2014年2015年供應量皆在18.8萬噸左右。菲律賓替代供應能力受限　　菲律賓于2011年位居國際鎳礦供應第二位,2013年產量為37.8萬噸,占到比16.8%,從地理位置和礦源屬性上能幾乎替代印尼紅土鎳礦用于。

但是菲律賓每年有3~4個月雨季,實際進口裝船時間僅有為9個月左右,基礎設施和碼頭建設無法確保印尼缺口量25萬噸以上的鐵礦和供應。另外菲律賓礦品位較低,較低鎳低鐵礦經常替代鐵礦石用于,而用于印尼礦生產鎳鐵市場需求中高品位紅土鎳礦。

　　印尼禁礦令以來國內鎳礦價格經常出現大幅度下跌,但下跌主要集中于中高品位,較低品位鎳礦價格反應均衡甚至正處于上行態勢。菲律賓中低鎳主要坐落于礦床中下部,鐵礦中高品位必需首先鐵礦較低品位運往,才能鐵礦中品位,最后才能鐵礦高品位。這也要求了菲律賓中低鎳礦供應快速增長將有限,預計2014年和2015年菲律賓鎳礦產量為39.7萬噸和44.2萬噸。

較2013年快速增長1.9萬噸及4.4萬噸?！　×硗鈴某杀旧蟻砜?菲律賓紅土鎳礦加工成本遠高于印尼紅土鎳礦,大約為20000美元~24000美元/噸,因此菲律賓替代對鎳價下跌也無法構成有效地壓制,按目前國內印尼礦儲備用于時間為5.5個月來測算,未來國內鎳鐵成本將下降至菲律賓礦生產成本區間上方邊際25000美元/噸方能性刺激菲律賓生產量減少,但仍難改總體增量受限格局。硫化鎳礦供應填補缺口可能性較小　　除了菲律賓紅土鎳礦對印尼缺口有小量填補外,也可以通過礦化鎳精礦鐵礦來用電解鎳供應替代鎳鐵用作終端消費。

硫化鎳礦的成本比較紅土鎳礦低,新礦平均值成本折鎳在22000美元/噸。2011年開始紅土鎳的大量用于鞏固了硫化鎳的盈利空間,選礦冶金等綜合成本與LME鎳價長年凌空,從而造成前幾年硫化鎳從礦山到冶金的資本支出增加,追加生產能力很難填補紅土鎳供應的增加。

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